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浦东金桥:金杨、金桥商铺结算推动营收增加

发布时间:2013-05-03    研究机构:海通证券

事件:

公司公布2013年1季报。报告期内,公司实现营业收入3.42亿元,同比增加29.36%;实现归属于上市公司股东的净利润9707万元,较上年同期增加22.51%;实现基本每股收益0.10元。

投资建议:

公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。尽管目前公司受制于碧云三期销售完结而业绩承压,但S11项目定位销售后将有利于稳定公司未来业绩。目前,公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段,一旦上市有望给公司带来较高的资产增值(约4.38亿元的投资增值,折合每股0.47元)。此外大股东参与临港开发,上市公司在临港地区具备土地储备,一旦上海自由贸易区获批复,对应地价有望享受价值重估。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.43和0.52元,对应RNAV是13.39元。截至4月26日,公司收盘于7.91元,对应2013、2014年PE分别为18.45倍和15.11倍。考虑到公司参股的东方证券已进入IPO预审,国泰君安已启动上市进程,且公司自持物业增值明显,以公司RNAV即13.39元作为6个月的目标价,维持公司的“买入”评级。

主要分析:

2013年1季度,公司结算金杨、金桥商铺而营收增加30%,本期政府补贴较少使得净利润增幅有所收窄:2013年1季度,公司因结算金杨、金桥商铺项目而营收增加,报告期内公司实现营业收入3.42亿元,同比增加29.36%;由于本期相对上期政府补贴较少,报告期内公司实现净利润9707万元,较上年同期增加22.51%,增幅有所收窄。

上年公司参股的东方证券已进入IPO初审阶段,参股912.49万股国泰君安也启动了上市进程。目前,公司参股东方证券1.66亿股,占比3.88%。根据2012年4月26日证监会公布的《发行监管部首次公开发行股票申报企业基本信息情况表》,东方证券已经进入初审阶段。以公司2011年参加东方证券配股4.5元/股测算(4.5元/股的配股价相当于约20倍东方证券的PE估值,这远小于目前上市券商约30倍的PE水平),一旦东方证券上市成功,将给公司带来4.38亿元投资增值(折合每股收益0.47元/股)。报告期内,国泰君安增资扩股事项已或证监会审核通过,并已完成股权变更登记。为此,公司所持国泰君安的股份由上年的760.41万股增至912.49万股(占比0.15%)。我们认为,国泰君安若能上市将为公司带来更多投资增值。

投资建议:公司参股东方证券进入IPO预审且自持物业增值明显,维持“买入”评级。公司主要从事上海金桥出口加工区内的工业地产和园区开发和租售业务。公司物业租赁收入每年保持10%稳定增长。尽管目前公司受制于碧云三期销售完结而业绩承压,但S11项目定位销售后将有利于稳定公司未来业绩。目前,公司参股1.66亿股的东方证券已经进入IPO预审阶段,一旦上市有望给公司带来较高的资产增值(约4.38亿元的投资增值,折合每股0.47元)。此外大股东参与临港开发,上市公司在临港地区具备土地储备,一旦上海自由贸易区获批复,对应地价有望享受价值重估。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.43和0.52元,对应RNAV是13.39元。截至4月26日,公司收盘于7.91元,对应2013、2014年PE分别为18.45倍和15.11倍。考虑到公司参股的东方证券已进入IPO预审,国泰君安已启动上市进程,且公司自持物业增值明显,以公司RNAV即13.39元作为6个月的目标价,维持公司的“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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