浦东金桥(600639.CN)

浦东金桥:价值依然被低估

时间:13-05-27 00:00    来源:东北证券

报告摘要:

未来二年陆续将有超过50万平方米的物业建成及开始进入收租阶段,从而大幅提升公司的租金业务收入水平。

公司的主营业务收入主要由二大块业务构成,其中,房地产租赁业务为核心业务,且基本保持平稳小幅增长;房地产开发业务则提供边际利润贡献。

公司经营始终比较稳健,截止今年3月底,公司资产负债率仅为49.33%,有息负债总计仅为19.1亿元,而公司一年的租金业务收入就已接近10亿元,与公司重估后的资产相比更是微不足道。

浦东金桥(600639)拥有已建成物业的可变现价值为130亿元,较账面增值90亿元,折合每股增值9.7元,即浦东金桥按清算方法计算后的每股价值至少可达14.43元。而如果再加上未来几年将要陆续竣工的近50万平方米的投资性物业价值的话,公司的净资产重估值还会大幅提高。

风险提示:首先,由于公司是典型的国企背景的公司,管理层激励不足,造成公司释放业绩的动力不足。其二,公司的主要资产为持有性物业,其市场价值会随着房地产市场的波动而波动,如果房地产市场发生大幅调整,则公司的价值也会随之发生变化。

盈利预测和投资评级:我们对公司未来三年的业绩预测未:预计2013年、2014年和2015年的每股EPS为0.40元、0.45元和0.49元。由于公司价值依然被低估,继续给予公司谨慎推荐的投资评级。