浦东金桥(600639.CN)

浦东金桥:预期之外,情理之中

时间:09-03-26 00:00    来源:上海证券

公司动态:08年公司实现营业收入11.24亿元,同比上涨了41%;实现净利润2.77亿元,同比增长了34%。每股收益0.329元,高于我们的预期0.28元。分红方案为10派1.25元。

公司影响:房地产销售大幅增加每股收益高于我们预期的主要原因是房地产销售收入大幅增加198%至3.61亿。其主要来源是“通用汽车项目”地块进行土地转让收入结转和碧云新天地二期商品房项目结算收入。

租赁收入稳定公司租赁收入7.24亿,同比增加11.46%,收入稳定,毛利率维持高位,达63.54%,符合我们的预期。年报显示2009年公司预计出租收入可以达到7.25亿,公司租赁收入是公司最稳定的现金流入,为公司房地产开发业务提供了基础,因此销售收入的大幅增加在情理之中。

未来公司战略为“走出去”公司有意参与南汇临港新城的开发,为扩展业务的融资方案已上报证监会。如果能顺利通过,公司未来业绩可更上一层楼。

09年公司收益有保障09年公司除了稳定的出租收益之外,还会受益于公司房地产开发业务的结算-碧云新天地三期项目等。虽然公司业务也会受到房地产调整的影响,但我们认为公司凭借其优质物业能够安然能够度过行业低迷期,并看好其长期发展潜力。

投资建议:未来六个月内,维持“跑赢大市”我们调高金桥09、10年EPS 为0.39元和0.43元。以租金为主要现金流折现的净资产在15元左右。维持“跑赢大市”评级。