浦东金桥(600639.CN)

浦东金桥:典型的园区收租类公司

时间:10-03-22 00:00    来源:招商证券

年报符合市场预期:公司实现主营收入8.4亿元,营业利润4.97亿,归属于母公司净利润3.6亿元,分别同比增长-25%,41%,30%;实现每股收益0.43元,业绩符合市场的普遍预期。报告期内,公司业绩的大规模增长在于公司及其子公司出售“海通证券”股票获得投资收益1.82亿元。公司房地产租赁业务表现平稳,营业收入同比增长6.31%;而房地产销售业务则由于公司结转面积减少,同比下滑较大;

未来两年房地产销售业绩主要来源于碧云新天地三期项目:公司在2009年实现了碧云新天地三期住宅商品房的预售,签约面积65,438平方米,签约金额约14.6亿元, 2009年内预收购房款11.73亿元,创造了公司销售业绩的新记录。我们预计该项目将在2010年与2011年陆续体现业绩;

房地产租赁业务是公司业绩最稳定的来源:公司目前的物业权益面积为127.8万平方米。主要由厂方仓库、办公楼、住宅公寓、商业配套、教育休闲配套构成。厂方仓库权益面积82万平方米,其中南区30万方,北区52万方;办公楼权益面积11万平方米。住宅公寓权益面积18.8万平方米。其中别墅面积6.8万平方米,碧云花园公寓面积约10万平方米,还有2万面积的酒店式公寓;商业配套权益面积6万;教育休闲配套权益面积10万平方米;

公司积极实施“走出去”策略:公司在2009年以8818元的楼面价获得了临港新城项目。该地块的竞得,使公司“走出去”战略取得实质性推进;

业绩预测与投资评级:我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS 分别为0.46元、0.52元及0.54元。公司的RNAV 为13.02元,我们认为公司股价存在一定程度的低估,我们按照公司RNAV 估值,给予公司股价13.02元的目标值,首次给予公司股票“审慎推荐-A”评级。