浦东金桥(600639.CN)

浦东金桥:前三季度减收增利

时间:10-11-01 00:00    来源:天相投资

2010年前三季度业绩概述:营业收入5.93亿元,同比下降3.10%;营业利润2.74亿元,同比增长12.04%;归属母公司净利润2.31亿元,同比增长22.12%;基本每股收益0.25元,每股净资产3.67元。

前三季度减收增利。报告期内公司由于“华德培”项目退地冲回销售收入等因素影响,营业收入同比略降。公司归属母公司净利润同比增长的主要为投资收益等非经常性损益贡献。其中包括:1、收到所持东方证券股份的2009年度红利以及出售所持部分海通证券股份取得的投资收益总计5615万元。2、收到张江基金及政府财政扶持金共3054万元,营业外收入同比增长280.61%。

短期资金面紧张。截止9月底公司账面现金2.3亿元,较年初减少7.06亿元,主要为报告期内公司预付“临港新城”项目土地购置款等费用所致,该项费用也导致了公司每股经营现金流同比减少495.41%,为-1.07元。“短期借款+一年内到期非流动负债”为15.43亿元,短期内公司资金面并不乐观,公司于2009年9月向证监会上报了发行12亿元的公司债的申请,目前仍在推进,建议关注。碧云新天地三期的销售贡献预收款项15.54亿元,较年中没有变化,扣除预收款项后的资产负债率为33.97%,低于行业平均水平,长期来看财务结构还算稳健。

房地产销售项目储备不多。公司重点项目有碧云新天地三期(已经开始预售)、碧云国际社区(S1地块已经预售、S8地块仍在建设)、临港新城(预计2011年开始贡献业绩)等,公司项目储备不多,但这些项目毛利率都较高(50%以上),预计利润可观。

租赁业务稳定且持续提升。租赁业务一直是公司主要收入来源,报告期内租赁业务同比增加2340万元,目前公司开发的工业厂房有17号地块B1项目(已经竣工)、G3地块研发办公楼(进入室内装修程序)、28号地块研发办公楼(进入幕墙施工程序)等,随着这些项目的完工,公司租赁业务在2011年、2012年又会有一个稳定的提升。

盈利预测:我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.53元、0.54元和0.62元,对应的PE分别是18倍、18倍、16倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:大盘系统性风险和房地产调控风险;项目开发与销售进度可能不达预期风险。